近日，中信银行已于近期将其信用卡分期付款形成的基础资产纳入其理财产品投资范围，首期试水的资产规模为3000万元，期限为3年，资产定价为预期年化收益率8.5%。一位中信银行内部人士表示，事实上，该行最初希望尝试信用卡资产证券化业务，但受目前国内资产证券化政策及商业银行自身能力的制约，最终没能“一步到位”，只是初步形成了新增分期付款业务作为理财产品的基础资产。
“考虑了多种因素，我们最终选择了新增分期业务与理财资金对接。”中信银行信用卡中心人士称。
一名资产证券化研究人士表示，该产品只是“形似”，而缺乏标准的资产证券化核心机制，包括资产重组、风险隔离、信用增级，距离真正的信用卡应收账款证券化还有一定的距离。
对此，上述中信银行人士称，这试验性的一步完成了资产重组和设立SPV部分，只是缺乏信用增级来吸收风险。但为了消化风险，产品设计了引入第三方资产管理公司，负责对不良资产的清算和收购。
“因为银监会‘8号文’规定，银行要实现每个理财产品与所投资资产(标的物)的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。所以该产品也单独发了一张新卡，单独建账核算。”上述信用卡中心人士称。
该人士还表示，因为是首次尝试以信用卡分期付款作为投资标的，首期资产的额度仅为3000万元，期限为3年，资产定价为8.5%。“相比其他资产，信用卡分期付款的定价能力较高，相应理财产品的收益率也更高。”
事实上，除了投资者可以获得不错的收益外，信用卡中心也多了一个增加中间收入的途径。
上述资产证券化研究人士表示，由于信用卡资产证券化产品本身的特殊性和复杂性，相比其他信贷资产证券化产品而言，它的管理收益更为可观，包括服务费和超额利差(信用卡应收款的总收益减去支持证券的债券利息、服务费、坏账后的收益)两部分。
“信用卡应收款的服务人(一般为发起人即银行)收取的服务费通常可以达到总金额的2%，是一般住房抵押贷款或汽车贷款证券化产品的两倍。”上述资产证券化研究人士称，以目前国内信用卡分期付款平均18%的年利率来看，扣除该产品8.5%的收益率、2%的管理费以及券商和信托公司的费用后，超额利差的收益仍然非常可观。
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